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福安药业三季报点评:三季度业绩季节性下滑,期待并购新进展

发布时间:2014-10-27    研究机构:国联证券

事件:10月23日晚间,福安药业(300194)发布定期公告,2014年前三季度实现营收3.31亿元,同比增长27.77%,归属于上市公司股东的净利润为3951万元,同比增长40.27%,EPS为0.15元,基本符合预期。

点评:

产品结构逐步完善,多点开花。第三季度营收9987万元,同比增长25.56%,环比下滑17.18%,营收增长主要受益于基药市场放量和成功的销售策略,氨曲南、头孢硫脒等既有品种实现稳定增长,头孢美唑钠、头孢唑肟钠等品种增长较快,进一步完善了产品结构,提升市场竞争力和抗风险能力。由于三季度是抗生素的传统淡季,环比有所下滑,四季度将恢复高增长。

费用率下降,依旧看好全年业绩。公司优化内控管理,前三季度期间费用率从去年同期的19.13%下降到17.71%,第三季度归属母公司净利润637.55万元,同比略增4.89%,但三季度的期间费用率水平较前两个季度有所回升,加上毛利率水平下滑6个百分点,这导致了环比下滑61.85%。由于各省市招标进度不一,在政策贯彻力度加强的背景下,下半年招标明显提速,公司多个中标品种放量可期,我们暂时维持此前的盈利预测。

静待外延并购进展。公司持续寻找品种具有稀缺性的优质资产,寻求外延式发展,从8月初停牌至今,当前继续停牌。并购预期即将兑现。从公司收购广安凯特、人民制药的经验来看,其具有并购整合能力。若重组进展顺利,未来将成为新的业绩增长点。

维持“推荐”评级。暂时维持此前盈利预测,14-16年EPS为0.27元、0.42元、0.59元,对应10月23日股价21.58元的市盈率分别为80、51和37倍。考虑到招标推进带来品种放量、重磅专科陆续获批以及公司的并购事项,维持“推荐”评级。

风险提示:1、招标进度低于预期;2、新药审批进度不及预期。

申请时请注明股票名称