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福安药业:上升态势才刚刚开始,未来三年坚定看好

发布时间:2014-08-22    研究机构:华泰证券

投资要点:

事件:公司2014年8月18日晚发布2014年中期报告:主营业务收入2.31亿,同比增长28.30%,归属股东净利润0.33亿,同比增长50.01%,增速显著提升(一季度净利增速4.59%),全年表观净利100%增长可期,EPS为0.13,符合预期。

再次强调:2013年10月我们市场首推福安药业(300194),逻辑:招标带动主业反转(已确认),新药助推业务转型(四季度将会有所收获),并购提升估值弹性(已停牌进行重大资产重组),目前看逻辑正在逐一验证(股价已涨75%),维持公司“买入”评级。

重庆基药标助公司上半年主业大幅增长,全年净利表观100%增幅可期:公司上半年净利增长50.01%,但相比去年,折旧摊销新增700多万,利息收入少近200万,剔除这些影响,上半年公司主业实际净利预计约2837万,同比增长189%,强劲有力。

这还主要是重庆基药招标的贡献(我们判断重庆基药标是推动公司今年主业大幅反转的核心要素,而其他省市医保、基药标对公司主业反转都将是弹性),下半年我们预计各省招标都将提速,其中8月份吉林和海南已进入采购环节(磺苄西林、尼麦角林、氢可均是第一次进入两省市场,纯增量贡献),湖南、安徽、广东医保即将进入报价环节。此外,江西、湖北、陕西、福建等用药大省也都相继发布了招标方案,顾我们判断,逐渐开始提速的各省医药招标都将助推公司主业大幅反转,报表净利表观100%增速大概率是可以实现的。而明年全国众多省份将全面进入招标采购期,可以预计,公司明年主业将同样具有弹性(预计增长50%以上)。

重磅新药下半年期待惊喜:伊马替尼(全球47亿美金销售额,预计石药即将获批,石药领先公司80位,但公司有两剂型)、托伐普坦(革命性利尿剂,冲击国内首仿,目前排位144)、奈必洛尔(全球销售10亿美金,预计青峰即将获批,青峰领先公司3个月左右,全国目前仅有公司和青峰申报)、而阿戈美拉汀、盐酸乐卡地平、左立拉西坦等仿制药将于明后年带来惊喜。我们预计专科制剂2015和2016年分别贡献2500万和5000万净利。

盈利预测:我们维持公司2014-2016年业绩预测:现有业务EPS分别为0.28、0.36和0.44;考虑专科药的业绩贡献,2014-2016年公司EPS分别为0.28、0.45和0.63,2013-2016年复合增长率达60%,维持公司“买入”评级。

风险提示:招标进度低于预期,新产品上市不及预期.

申请时请注明股票名称